1、果糖行业月度综述

    6月份果糖市场价格前期较为平稳，个别区域由于企业间竞争加剧，果糖价格小幅下探，其中山东北部、禹城、天津等地果糖价格降至3100元/吨，非可客户降至2800元/吨，生产企业艰难前行，大部分企业处于亏损状态，虽然消费旺季到来，消费需求有所上升，但行业利润仍持续低迷。6月份，行业整体开工率53.8%，较5月份略有上涨，嘉吉、鲁州，中粮，香驰等大型企业保持较高开工，ADM收购湖北美味源后仍没有开工，因此判断下个月行业开工率仍将上涨。

    供应方面：6月份全国各地进入高温时节，各地饮料行业对果糖需求量明显提升。

    利润情况：按6月份平均玉米价格2350元/吨，果糖销售价格3100-3150元/吨计算，华北地区生产企业亏损50-100元/吨，东北企业基本能够保本，华中、西南、华南等地企业按当地淀粉价格计算，基本保持微利。

    2、原料市场综述

    6月份临储玉米拍卖已经进行了两个月，从成交情况来看，成交率非常低，其主要原因是二季度开始饲料行业走势低迷，玉米需求大幅减少，富裕的玉米原料作为深加工原料的来源，导致其原料供应出现过剩现象，6月初玉米原料价格下跌，中旬随着生产企业库存的逐渐消化，价格略有上涨，但下旬价格再次下降。整体来看，原料市场供应充足，生产企业库存预计能够使用一个月左右。预计7月末将再次出现价格上涨阶段，但时间比较短，因为8月中旬华北地区春季玉米上市，9月中旬山东、河北地区新季玉米大量上市，因此，生产企业不担心缺粮断粮等问题的出现。拍卖成交率持续偏低。

    从目前情况来看，玉米原料的价格将成为淀粉糖市场价格上涨的一大障碍。

    3、替代品白糖市场综述

    从国内食糖供给来看，自2014年10月份开始的2014/15榨季，尽管食糖产量出现了较大的幅度的减少，但进口量加上上榨季的结转库存量，本榨季国内食糖的总体供给量仍高于需求，继续维持供给过剩的状况。具体来看，最新数据显示，截至5月份底，国内食糖总产量为1052.19万吨，由此预计本榨季总产量应不会超过1100万吨；进口方面，2014年9月-2015年5月国内累计进口糖314万吨，未来4个月按平均每月30万吨的进口量计算，本榨季总进口量约为430万吨左右；库存方面，上榨季国内期末库存为191万吨。总产量加上进口量加上库存量，预计本榨季国内食糖总供给量将超过1700万吨。      

    从国内食糖需求来看，今年国内食糖市场的需求情况并不乐观，市场销售比较低迷。最新产销数据显示，截至5月份全国食糖累计销售量为617万吨，同比减少67万吨，减幅约为10%，未来4个月按每月销售100万吨计算，预计本榨季国内食糖总体销量为1020万吨，还将有80万吨左右的工业库存，尽管这一库存量较上季明显下降，但相对于正常年份约40万吨的结转库存而言仍显较大。

    从国内和国际食糖价差来看，受国际原糖价格持续走低影响，目前国内外食糖现货价差明显增大，按ICE原糖当前的价格水平计算，国内配额内进口成本约为3250元/吨，即使按50%关税计算也只是在4000元/吨左右，目前国内外食糖价差已经达到了非常不合理的水平。内外价差的增大将致使进口利润大幅增加，尽管国内严控进口打击走私，但在高额利润的驱使下，未来进口压力将明显加大，从而将改善这种内外价差不合理的状况。从国际原糖价格未来的走势分析，由于受到全球食糖供给过剩的影响，加上强势美元的作用，国际原糖期价很难在短期内走出上涨行情，因此内外价差的合理回归，或许只能由国内价格的下行来完成。

    4、相关政策信息

    （1）黑龙江临储玉米拍卖补贴由原来的200元上调至400元/吨。

    （2）关于印发《粮食收储供应安全保障工程 建设规划（2015-2020）》的通知。

    （3）央行决定将于6月28日起降息降准。

    A、对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。

    B、对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。

    C、降低财务公司存款准备金率3个百分点，进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。

    5、果糖行业后市预测

    综上所述，7月份果糖市场需求量会进一步提升，行业整体开工率会上涨，但替代品白糖价格涨幅有限，短期内难以拉动淀粉糖价格走高。同时，新建、扩建企业计划7月份投产，届时行业供大于求的情况将继续加重，不排除价格战进一步升级。因此预计，7月份果糖价格略有下降。