本周原糖期货继续下挫，巴西港口物流拥堵情况缓和、印度估产上调以及亚洲主产国开榨加速令近期供应紧缩问题松绑，近月合约开始领跌，近几日3/5合约升水从12月初的100多点急速降至不到50点，反应明年1季度的贸易流缺口可能不如预期紧张。

　　巴西的物流情况也开始好转，截至12月20日当周港口等待装运食糖的船只数量从前周的105艘降至88艘，等待装运的食糖数量从前周的472.11万吨降至334.1万吨，桑托斯港口最高排队时长从41天缩短至37天。12月份巴西糖的发运量预计高位，令3月合约承压。继整个11月份的压榨量高于市场预期后，12月上旬巴西主产区天气较正常情况更干燥，糖厂在临收榨前继续得以维持较高速生产。

　　亚洲主产国方面，印度12月上旬开榨糖厂数已追赶上去年同期，但因马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦两个主产邦开榨晚大约两个礼拜，截至12月15日整个印度的累计糖产量仍同比减少11%左右，由于雨季已过，预计近期干旱天气对本榨季产量影响不大。最近两周炒得沸沸扬扬的乙醇生产限制暂时告一段落，各机构对印度糖估产做出不同程度上调，较高的估产达到3250-3270万吨，减产幅度在50-70万吨，这个估产量甚至超过了印度大量出口的19/20及20/21榨季，关注后期乙醇生产限制及糖出口限制的变动，由于禁止糖出口，目前印度估产的上调暂时不会对贸易流供应产生影响。

　　泰国本榨季开榨较上榨季延迟一个多礼拜，截至12月19日累计产糖37.37万吨，同比减少约26万吨。值得注意的是，本榨季第十个压榨日的产糖率已经达到7.3%，上榨季同期仅为6.8%。

　　总的来说，部分机构近期将本年度全球食糖供需情况由缺口调转为过剩是主要的基本面利空因素，但印度和泰国的产量仍有较大不确定性，市场认为近期的利空因素已大部分被消化，关注外盘资金动向。后期巴西的物流情况和北半球产量变化仍有交易空间，另外巴西糖厂对24/25榨季出口糖套保进度偏慢，警惕价格企稳反弹后的套保压力。